Arthur Hayes argumenta que o ciclo de halving de quatro anos do Bitcoin, amplamente citado, se desfez e que a liquidez macroeconômica—não a mecânica do protocolo—ditará o próximo movimento do mercado. Em um novo ensaio intitulado “Long Live the King!” publicado em 9 de outubro de 2025, o cofundador da BitMEX afirma que as escolhas políticas em Washington e Pequim estão estabelecendo um regime monetário estruturalmente mais fácil, que deve continuar impulsionando o BTC para cima, mesmo que muitos traders busquem um pico de ciclo clássico. Ele escreve que o aniversário de quatro anos deste quarto ciclo está próximo, mas aqueles que aplicam o padrão antigo “não entendem por que ele falhará desta vez.”
O quadro de Hayes é explícito: o preço do dinheiro e sua quantidade são as variáveis dominantes para ativos de risco, e o valor do Bitcoin em USD sobe e desce com a liquidez do dólar. Ele afirma que, no estado atual da civilização humana, o Bitcoin é a melhor forma de dinheiro já criada, mas seu preço em dólares “flutuará devido ao preço e à oferta de dólares.” Hayes também analisa a China, argumentando que o impulso de crédito do yuan historicamente amplificou ou atenuou os ciclos de criptomoedas junto com as condições dos EUA.
Para argumentar que o timing ancorado no halving é obsoleto, Hayes revisita quatro eras e as vincula a pontos de virada na liquidez do dólar e do yuan. O “Ciclo Gênesis” (2009–2013) aproveitou o afrouxamento quantitativo pós-crise financeira global e um aumento no crédito chinês até ambos desacelerarem em 2013, estourando a bolha do Bitcoin. O “Ciclo ICO” (2013–2017) foi impulsionado menos por dólares do que por uma grande quantidade de yuan circulando nos mercados monetários globais, com o impulso de crédito da China atingindo o pico em 2015 em meio a uma desvalorização do yuan, antes que o aperto e as taxas mais altas dos EUA encerrassem o ciclo.
O período “COVID Hoax” (2017–2021)—termo de Hayes para a resposta política à pandemia—viu “dinheiro de helicóptero” sob o presidente Donald Trump e uma rápida duplicação da oferta de dólares com taxas fixadas em zero, impulsionando todos os ativos de risco, incluindo criptomoedas, até que a inflação forçou um aperto no final de 2021. Na fase atual de “Nova Ordem Mundial” (2021–?), Hayes argumenta que a gestão de liquidez, não os halvings, explica a resiliência do Bitcoin. Ele destaca a inclinação da emissão do Tesouro dos EUA para títulos de curto prazo, que drenou a facilidade de recompra reversa do Fed e liberou cerca de US$ 2,5 trilhões de liquidez nos mercados, caracterizando isso como uma escolha política para “aquecer a economia.”
Hayes vincula a mudança macroeconômica diretamente à configuração atual: “O Fed retomou o corte das taxas de juros em setembro, mesmo que a inflação esteja acima de sua própria meta,” enquanto a administração busca “reduzir o custo da habitação” e afrouxar a regulamentação bancária para estimular empréstimos a “indústrias críticas.” Na visão de Hayes, os sinais políticos são inequívocos: “o dinheiro será mais barato e mais abundante.” Ele acredita que a China não repetirá os extremos de crédito de 2009 ou 2015, mas também não será um obstáculo.