Arthur Hayes, cofundador da BitMEX, em seu ensaio “Time Signature”, discute uma tese macroeconômica que prevê um boom de crédito nos EUA em estilo de tempos de guerra, o que poderia inflar os mercados de Bitcoin e criptomoedas em uma bolha sem precedentes. Ele compara os mercados financeiros a dançarinos que devem seguir o ritmo da criação de crédito, alertando que “se estivermos fora de tempo, perdemos dinheiro”. Hayes identifica a política industrial de tempos de guerra dos EUA como o ritmo que os traders devem seguir, referindo-se a isso como um movimento em direção ao “fascismo” econômico.
O argumento de Hayes se baseia no recente acordo do Pentágono com a MP Materials, onde o Departamento de Defesa dos EUA se tornará o maior acionista da mineradora, garantirá um preço mínimo para elementos de terras raras e apoiará um empréstimo bancário de $1 bilhão para construir uma planta de processamento em Nevada. Ele descreve essa estrutura como um modelo para o que chama de “QE 4 Poor People”, um multiplicador de crédito que expande a oferta monetária sem aprovação formal do Congresso. Hayes observa que essa produção de tempos de guerra leva a um aumento da atividade econômica, resultando em inflação inevitável, mas também em “lucros garantidos pelo governo” para bancos e indústrias.
Hayes faz uma analogia histórica com o boom imobiliário da China entre as décadas de 1990 e 2020, onde a expansão de 5.000% do M2 forçou famílias a investir em apartamentos, inflacionando os valores das terras. Nos EUA, ele acredita que o escape socialmente aceitável será através dos ativos digitais. Duas mudanças políticas sustentam essa visão: a possibilidade de planos de aposentadoria alocarem em criptomoedas e a proposta da campanha de Trump de eliminar o imposto sobre ganhos de capital em ativos digitais. Hayes argumenta que isso poderia proporcionar um crescimento de crédito impulsionado pela guerra sem impostos.
Para os políticos, a atração mais ampla é demográfica, já que investidores mais jovens e diversos possuem criptomoedas em maior proporção do que ações, o que poderia criar um grupo mais amplo e diverso de pessoas satisfeitas com a plataforma econômica do partido no poder. Mesmo um boom alimentado por crédito precisa encontrar um público para o crescente déficit federal. A solução de Hayes é o setor de stablecoins, que já coloca a maior parte de seus ativos sob custódia em títulos do Tesouro dos EUA. Dados on-chain sugerem que cerca de nove centavos de cada novo dólar no valor total do mercado de criptomoedas migram para stablecoins.