O caminho do Bitcoin para $200.000 até dezembro ganhou um novo defensor. A boutique de pesquisa de ativos digitais Capriole Investments chamou a atenção no fim de semana para uma nova modelagem do analista on-chain “ElonMoney”, argumentando que um valor de $200.000 não é apenas plausível, mas estatisticamente fundamentado. “200K é real”, escreveu a Capriole no X, acrescentando que o tópico é “um ótimo uso dos gráficos da Capriole para conduzir uma análise macro do Bitcoin”. Na pesquisa, ElonMoney reúne seis indicadores de longo prazo. “Para esta análise, usei métricas como o MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater, Macro Index e outros indicadores, além de dados históricos”, escreve o pesquisador. “Resumindo: 200K é real.”
O MVRV Z-Score, que mede quantos desvios padrão a capitalização de mercado do Bitcoin está acima de sua capitalização realizada, inicia a análise. Atualmente, o score está um pouco acima de 2. ElonMoney chama isso de “uma zona neutra, longe da faixa vermelha superaquecida”, acrescentando: “A leitura de hoje nos diz que o tanque está longe de vazio; os topos de ciclos anteriores não chegaram até que o Z-Score ultrapassasse sete.” A implicação, segundo o autor, é que o preço poderia dobrar dos níveis atuais sem violar a simetria histórica.
A economia de energia chega a um veredicto semelhante. “O valor da energia atua como um poço gravitacional para o preço”, explica ElonMoney, referindo-se ao Energy Value Oscillator, que equaciona um valor justo teórico ao consumo de energia agregado da rede. Essa linha de valor justo está próxima de $130.000—acima do valor de mercado—então o oscilador em si está próximo de zero. “Até que o oscilador mostre um prêmio de 100%, falar de um topo terminal é prematuro”, ele argumenta, apontando para o pico de 2021, quando o prêmio excedeu cem por cento, mesmo que o Bitcoin tenha ficado abaixo de $70.000. Sob as projeções atuais de taxa de hash, o valor justo do modelo poderia atingir $150.000 em outubro; uma repetição do prêmio histórico colocaria o preço no corredor de $225.000 a $300.000.
A telemetria de derivativos oferece corroboração em vez de contradição. O Bitcoin Heater, um composto de financiamento de swap perpétuo, base de spread de calendário e inclinação de opções, lê 0,6–0,7. “Os derivativos começaram a ferver, não a ferver”, diz a nota. “Estamos longe das impressões sustentadas de 0,9 ou mais que sangram em topos de explosão. A euforia precisa de alavancagem, e a alavancagem ainda está apenas aquecendo.”
O Macro Index Oscillator, construído a partir de mais de quarenta entradas on-chain e macro, atualmente registra +0,7. “Isso é uma impressão de expansão inconfundível”, concede ElonMoney, “mas expansão não é exaustão. Em 2021, vimos o mesmo indicador atingir três.” O pesquisador enfatiza que o crescimento de usuários, a receita de taxas e as séries de lucro e perda realizados apontam para uma economia que está acelerando, não desacelerando. A profundidade de liquidez, capturada pelo indicador proprietário “Volume Summer”, é favorável, mas contida. “O capital está fluindo de volta para o mercado à vista.