Jeff Park, diretor de investimentos da ProCap BTC e conselheiro da Bitwise, rebateu o recente alerta de Paul Tudor Jones de que os mercados “parecem exatamente como em 1999”, argumentando que o regime macroeconômico de 2025 é estruturalmente diferente da era das pontocom e, crucialmente, mais favorável ao Bitcoin. Park fez seus comentários após a entrevista de Jones na CNBC, onde o bilionário afirmou que o cenário atual se assemelha ao estouro de ciclo tardio que precedeu o crash tecnológico, embora ele continue a elogiar o Bitcoin como um ativo de grande apelo.
Em uma postagem na plataforma X, Park classificou as comparações com 1999 como “preguiçosas”, afirmando que os motores dos preços dos ativos hoje são dominados por dinâmicas fiscais e monetárias que pouco se assemelham ao cenário de superávit pré-QE do final dos anos 1990. Ele destacou que, em 1999, os mercados eram impulsionados pela exuberância do setor privado em um momento de mínima restrição fiscal, enquanto hoje são influenciados por gastos fiscais massivos e monetização da dívida, com os EUA claramente afundados em dívidas.
Park também contrastou a postura atual do Federal Reserve com a do Fed de Greenspan no auge do boom das pontocom. Em 1999, o Fed estava aumentando as taxas, o balanço era pequeno e não havia QE. Em 2025, as taxas estão em declínio, o balanço é massivo e há mais siglas do que se pode contar, argumentando que a liquidez abundante—agora mais sincronizada globalmente—se tornou a característica definidora deste ciclo.
Ele acrescentou que, com a Conta Geral do Tesouro dos EUA reabastecida, o mundo está prestes a embarcar em uma farra de liquidez global. Park enfatizou a presença de poderosos ciclos de feedback transfronteiriços que não existiam há 25 anos, apontando para a transmissão de políticas e realinhamentos de cadeias de suprimentos que conectam os ativos de risco dos EUA à economia global.
Park citou o Japão como exemplo de como a política externa pode amplificar as condições de liquidez, referindo-se a sinais pró-estímulo da nova liderança. Na segunda-feira, as ações japonesas dispararam após Sanae Takaichi vencer a liderança do LDP, com expectativas de apoio fiscal contínuo—um evento que os mercados interpretaram como mais um empurrão em direção à acomodação.
Por fim, Park destacou uma distinção clara entre o ciclo do dólar do final dos anos 1990 e o comportamento de hedge macroeconômico atual, argumentando que, ao contrário de 2000–2002, o ouro agora está “literalmente em alta com cada ator soberano jogando no tabuleiro”. No dia de suas observações, o ouro à vista atingiu novos recordes históricos acima de $3.900 por onça, um movimento amplamente atribuído à demanda por porto seguro e expectativas de novos cortes de taxas nos EUA, contexto que reforça o ponto de Park sobre o reflexo atual para ativos tangíveis. Onde Jones vê ecos de exuberância que podem terminar mal, Park vê um regime que canaliza liquidez para ativos escassos.