Um aumento repentino no interesse institucional e corporativo pelo Ethereum (ETH) está criando o que Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, chama de “desequilíbrio estrutural” entre oferta e demanda. Esse desequilíbrio pode impulsionar os preços além da rápida ascensão da criptomoeda neste ano. Em um memorando enviado a clientes em 22 de julho de 2025, Hougan observou que o Ether subiu mais de 65% no último mês e mais de 160% desde abril. Ele argumenta que essa alta não é impulsionada apenas pelo sentimento, mas por um descompasso significativo entre a quantidade de Ether produzida pela rede e as quantidades agora absorvidas por produtos negociados em bolsa (ETPs) e novas corporações de “tesouraria ETH”.
Hougan destaca que, no curto prazo, os preços dos ativos são ditados principalmente pelos fluxos. Ele traça um paralelo direto com o desempenho explosivo do bitcoin após o lançamento dos ETPs de bitcoin à vista nos EUA em janeiro de 2024, quando ETPs, corporações e governos adquiriram mais de 1,5 milhão de bitcoins, enquanto a blockchain do Bitcoin produziu pouco mais de 300.000. Ele afirma que a mesma dinâmica finalmente se estabeleceu no mercado de Ether, mas de forma mais intensa.
Entre 15 de maio e 20 de julho, os ETPs de Ether à vista atraíram mais de $5 bilhões em entradas líquidas, enquanto algumas empresas de capital aberto começaram a acumular o token como um ativo de tesouraria primário. Entre os compradores mais agressivos estão a Bitmine Immersion Technologies (BMNR), que acumulou 300.657 ETH, e a SharpLink Gaming (SBET), que comprou 280.706 ETH. No total, ETPs e empresas públicas compraram aproximadamente 2,83 milhões de Ether, avaliados em mais de $10 bilhões, durante o período de nove semanas. No mesmo período, a rede Ethereum criou apenas cerca de 88.000 ETH em novas emissões, uma proporção de demanda para oferta que Hougan calcula em 32 para 1.
Hougan observa que, mesmo após a recente onda de compras, o Ether continua sub-representado em relação ao bitcoin no mercado de ETPs. Os fundos de Ether controlam menos de 12% dos ativos mantidos por ETPs de bitcoin, apesar da capitalização de mercado do ETH ser aproximadamente um quinto da do BTC.