A Coinbase será a primeira grande exchange de bitcoin a ser listada em bolsa nos Estados Unidos. Esse é um grande passo para o mercado de criptoativos, mas essa listagem gera dúvidas quanto ao impacto no preço do bitcoin e no valuation de ativos possivelmente semelhantes aos da Coinbase, como a Binance Coin (BNB).
Desde que anunciou a intenção de listar publicamente suas ações, a Coinbase recebeu diversas avaliações sobre seu marketcap, atualmente a corretora é negociada por grandes investidores como se valesse 100 bilhões de dólares.
Coinbase, o incrível unicórnio que dá lucro
O valor parece absurdo, mas diferente de muitas empresas unicórnios – aquelas startups que rapidamente chegam a US$1 bi de valuation -, a corretora norte-americana dá lucro e tem crescido assustadoramente tanto em faturamento quanto em aquisição de novos clientes.
Saiba que muitas empresas valem bilhões e nunca deram lucro. É o caso da Amazon, Nubank, Uber, Spotify, Twitter e a lista parece não ter fim. Estas companhias, geralmente ligadas ao setor de tecnologia, vivem por respiradores financiados por juros baixos e banqueiros com muito capital.
Com demanda alta, milhares de bitcoins na carteira e em meio a um bull run sem fim, a Coinbase se prepara para um das maiores listagens da história, prevista para abril de 2021.
Mas o que isso significa para o Bitcoin e para as altcoins?
O significado da Coinbase para o Bitcoin
Ter uma empresa completamente de criptomoedas listada em uma bolsa dos Estados Unidos mostra o amadurecimento dessa classe de ativos e do setor como um todo.
É admirável ver como em meio a dezenas de golpes praticados com a criptomoeda, o bitcoin continua firme e forte, e várias estão se estabelecendo no setor com aprovação de órgãos reguladores.
Em um momento de bull run, a listagem da Coinbase pode impulsionar ainda mais o mercado de ativos digitais. O Bitcoin, a principal moeda deste mercado, seria extremamente beneficiada, ganhando a confiança de mais investidores institucionais. O processo de listagem em bolsa de qualquer empresa passa por diversas verificações dos órgãos reguladores.
As implicações da listagem da Coinbase nas altcoins
Se para o Bitcoin a Coinbase será mais um passo para a adoção institucional, no caso das altcoins a situação pode mudar, principalmente para aquelas ligadas a corretoras como a BNB, CRO, UNI e outras tantas.
É inegável que a Coinbase é a maior corretora de ativos digitais dos Estados Unidos, mas ela está longe de se tornar a maior do mundo. De acordo com o Coinmarketcap, o volume negociado somente em bitcoins na Binance é 12 vezes maior do que na corretora norte-americana. Isso porque não incluímos as negociações de futuros e o trade da exchange descentralizada.
No total, a Coinbase teve um volume de R$ 9,7 bilhões negociados nas últimas 24 horas, enquanto a Binance reportou inacreditáveis R$ 302,2 bilhões.
Fonte: Binance
Apesar da diferença, o lucro das exchanges se assemelha, a Binance reportou pouco mais de US$1 bi em 2020. Já a Coinbase US$1,14 bi no mesmo período.
Entretanto, a Binance é mais agressiva no valor das aquisições e expansões. Apenas em 2020 ela comprou o segundo site mais acessado de finanças no mundo, o Coinmarketcap, além do DappReview, a exchange WazirX, o app de portfólio Blockfolio e diversas outras empresas. É estimado que a corretora de origem chinesa tenha gasto US$400 milhões em fusões e aquisições (M&A) no ano passado.
Estima-se que a Coinbase gastou apenas US$90 milhões em fusões, investimentos e aquisições. Para se ter uma ideia, a Binance quase comprou a brasileira BitcoinToYou e há rumores de que ela negocia com outros players da América Latina.
Se a Coinbase vale 100 bi, então a Binance vale quanto?
Atualmente, a Binance Coin (BNB) é negociada a ~US$265, totalizando um maketcap de US$41 bilhões. Se aplicarmos o mesmo valuation da Coinbase para o BNB veremos um potencial de crescimento de US$60 e um preço na faixa dos US$641,00.
Mas todos sabemos que o BNB é um token de utilidade e não uma ação da Binance, certo?
É aqui que as coisas começam a ficar cinzentas. Em tese, a BNB é um token de utilidade, ou seja, ele serviria para dar descontos na corretora, tal como pontos de milhagem e programas de fidelidade. Contudo, o token tem um elemento diferente, ele paga uma espécie de dividendos indiretos por meio da queima de moedas.
Em tese, a Binance Coin não te dá direito de participação nas decisões da empresa. Entretanto, ela te dá direito a participação indireta nos lucros. Por este motivo, a Binance Coin envolve uma enorme incerteza jurídica. Esta é a análise da eToro em um relatório sobre a BNB:
“No caso do BNB, ele pode de fato ser usado como um meio de troca, mas isso é indiscutivelmente não o principal uso que foi destinado para o moeda desde sua criação.
BNB não oferece acesso exclusivo a Binance, mas ele dá direito ao titular a um série de benefícios na plataforma, como taxas de negociação mais baixas. Nesse sentido, um forte caso pode ser feito por ser um token utilitário. Finalmente, o fato de que o valor do BNB está emparelhado com o desempenho da empresa
(Binance) poderia levar à sua classificação como um token de ativos e, portanto, uma security token. Como bem, o processo de queima de token detalhado acima pode ser comparado a um programa de recompra que vemos em ações.”
De fato, muitos investidores entendem o token da corretora de origem chinesa como um investimento na própria exchange devido ao programa de recompra, no qual a Binance usa 20% dos lucros para comprar e queimar moedas.
Então o preço do BNB vai subir?
Não necessariamente, um dos diferencias da Coinbase é seu alto compliance com as regulamentações, isso dá mais segurança jurídica para os investidores e provavelmente está precificado.
A Binance, por sua vez, mostra descuido com as regulamentações estatais, tendo recebido avisos até mesmo da CVM no Brasil. Essa incerteza também conta, principalmente para o grande investidor. Claro, o valor da Coinbase pode afetar o preço de tokens como BNB, CRO, KuCoin e de outras corretoras.
Ou seja, se o investidor acreditar que a BNB corresponde realmente a um valor de mercado e usar como base apenas os números da Binance x Coinbase, então o BNB tem um grande espaço de alta. Mas, considerando o cenário regulatório e possíveis punições da Binance no longo prazo, vemos uma enorme incerteza com relação a este token de “utilidade”.
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