O próximo grande movimento de alta do Bitcoin pode depender menos da tradição do halving e mais da política de pessoal em Washington. Em uma nota de mercado de 18 de agosto no X, o economista e analista de criptomoedas Alex Krüger argumentou que a duração do ciclo será determinada pela mudança de liderança no Federal Reserve—especificamente, quem o Presidente Trump nomeia para substituir Jerome Powell—em vez de qualquer padrão fixo de quatro anos. Krüger expressou confiança de que o ciclo não acabou, pois espera que mudanças no Fed tragam uma política monetária consideravelmente mais dovish, o que ainda não está precificado no momento. Isso começaria a ser precificado assim que Trump anunciasse seu indicado para substituir Powell.
Krüger descartou preocupações de que uma correção a partir de máximas recordes marque o topo, chamando a atenção para como, sempre que há uma correção a partir de novas máximas, muitas pessoas começam a se preocupar com o topo do ciclo. Ele reiterou sua crítica de longa data à ortodoxia do ciclo de halving: “O conceito de um ciclo de 4 anos em 2025 é equivocado; [ele] morreu há dois ciclos, e 2021 foi uma coincidência, pois foi impulsionado por fatores macroeconômicos.” Em sua visão, o último ciclo terminou porque o Fed se tornou “ultra-hawkish em janeiro de 2022”, e não por causa de qualquer dinâmica endógena do Bitcoin.
O relógio da nomeação é visível. O atual mandato de quatro anos de Powell como presidente termina em 15 de maio de 2026, e reportagens nas últimas duas semanas indicam que a Casa Branca reduziu uma lista de candidatos para “três ou quatro” nomes, com um anúncio potencialmente vindo mais cedo do que o esperado. Candidatos mencionados na cobertura mainstream incluem o ex-governador do Fed Kevin Warsh e o Diretor do NEC Kevin Hassett, entre outros, destacando o foco do mercado em quão dovish—ou não—o próximo presidente pode ser.
No curto prazo, o calendário de políticas ainda impulsiona o mercado. A última aparição de Powell em Jackson Hole, agendada para o simpósio de 21 a 23 de agosto, é amplamente vista como um momento definidor de tom antes do FOMC de setembro. A cobertura de consenso sinaliza o risco de que Powell adote uma postura hawkish para preservar a opcionalidade, mesmo com os mercados de taxas apostando em um corte no próximo mês; Krüger inclina-se “ligeiramente pessimista” em relação a isso, pois um discurso hawkish (para reduzir as chances de um corte em setembro) faz sentido, para que o Fed mantenha a opcionalidade e não deixe o mercado se encurralar.
Tecnicamente, o Bitcoin esfriou após atingir novas máximas históricas em meados de julho e novamente na semana passada. Os traders estão observando a alta anterior de $112.000 como um suporte inicial, com o nível psicologicamente crítico de $100.000, enquanto a referência superior permanece na zona de $122.000–$124.000 dos picos recentes. Krüger também destaca que “o BTC está tendo muita dificuldade em subir sem alavancagem e sem gatilhos,” um ponto ecoado por sinais de derivativos que mostram apetite de risco comprimido. Indicadores de derivativos e volatilidade corroboram o regime de “baixa volatilidade, subida lenta” que ele descreve. A volatilidade implícita nas opções de BTC (DVOL/BVIV) tem se mantido próxima.