De acordo com o analista da CryptoQuant, Darkfost, os detentores de Bitcoin a longo prazo estão sentados sobre ganhos não realizados que foram vistos pela última vez durante a queda do mercado em outubro de 2024. Atualmente, esses detentores mostram um lucro médio de 220% nas moedas que compraram e mantiveram a longo prazo. Esse número é surpreendentemente baixo, dado o recente aumento do Bitcoin acima de $107.000.
Darkfost utilizou a razão MVRV — valor de mercado em relação ao custo médio pago por detentores de longo prazo — para rastrear essas mudanças. Em março de 2024, quando o Bitcoin subiu para $74.500, o MVRV atingiu 300%. Em dezembro de 2024, no pico de $108.000, subiu para 350%. Em contraste, o ganho atual de 220% reflete o fato de que muitos detentores de longo prazo compraram a níveis muito mais altos do que no início do ciclo.
Com base em um custo médio de $33.800, o Bitcoin precisaria subir para $135.200 apenas para restaurar o nível de lucro de 300%. Se o mercado visasse atingir novamente a marca de 357%, os preços teriam que chegar a aproximadamente $154.400. Ambos os números estão alinhados com o que a história nos diz sobre o comportamento dos investidores — as pessoas tendem a vender quando os lucros atingem números redondos significativos.
Olhando mais para trás, em dezembro de 2017, no topo de $19.500, os detentores de longo prazo viram lucros não realizados de 4.000%. Durante o ciclo de 2020/2021, o Bitcoin disparou para $63.000 em abril de 2021 e o MVRV atingiu 1.230%. Em novembro de 2021, os preços chegaram a cerca de $68.400, mas os ganhos não realizados para detentores de longo prazo já haviam caído para 340%.
Com base nos números mais recentes, o Bitcoin está sendo negociado a $106.750, praticamente estável nas últimas 24 horas. Margens de lucro mais baixas significam que menos detentores de longo prazo estão ansiosos para vender agora, o que pode deixar mais combustível para preços mais altos. No entanto, os números on-chain não capturam todo o cenário. Fluxos de mercado à vista, movimentos de ETFs e mudanças econômicas mais amplas podem desencadear reversões acentuadas. Por enquanto, as evidências apontam para um mercado que não está superaquecido. Se o Bitcoin seguir ciclos passados, pode ter mais espaço para subir antes que os detentores de longo prazo realizem ganhos nos níveis vistos em março ou dezembro de 2024. Mas os investidores devem equilibrar essas métricas on-chain com sinais do mundo real — e estar prontos para o que vier.