Arthur Hayes, cofundador da BitMEX e uma figura renomada no mundo das criptomoedas, usou o palco principal do WebX 2025 em Tóquio para apresentar um caso de valorização direto e baseado em números para o token HYPE da Hyperliquid. Em um slide intitulado “Hyperliquid: 126x Upside”, o escritório familiar de Hayes, Maelstrom, modelou como uma economia de stablecoins em aceleração poderia reavaliar dramaticamente a exchange descentralizada de futuros perpétuos.
O argumento central do slide era claro: “Expansão de Stablecoins para Aumentar as Taxas Anualizadas para $258 bilhões”, com uma suposição de taxa de negociação líquida de 0,03%, uma taxa de desconto de 5% e um “Valor Terminal da Receita do HYPE” de $5,161 trilhões, em comparação com uma avaliação totalmente diluída atual de cerca de $41,05 bilhões, resultando em um “Potencial de Alta de 126X”. Hayes afirmou ao público que espera que o HYPE “aumente 126 vezes nos próximos três anos”.
O momento da previsão coincide com uma série de marcos on-chain e de locais de negociação para a Hyperliquid. Dados destacados durante e ao redor do evento mostraram que as posições abertas da Hyperliquid atingiram um recorde de 196.462 no domingo, o interesse aberto subiu acima de $15 bilhões, o patrimônio total da carteira atingiu um pico próximo a $31 bilhões, e o volume de domingo estabeleceu um recorde de cerca de $19,46 bilhões para fins de semana, de acordo com a DefiLlama.
Uma nota de pesquisa da Redstone na semana passada argumentou que a plataforma, em dois anos, capturou “mais de 75% de todo o mercado de exchanges perpétuas descentralizadas”, desafiando a dYdX e, às vezes, aproximando-se dos volumes da Binance em pares selecionados. O caso de 126x de Hayes baseia-se em uma ponte macro para micro: um mundo onde a circulação de stablecoins se expande para cerca de $10 trilhões até 2028, a participação da Hyperliquid no volume diário médio atinge 26,4%, e essa atividade se traduz em $258 bilhões de taxas anualizadas para o protocolo.
A geometria do modelo é o que importa: se os volumes e taxas escalarem com a base de stablecoins e se o HYPE continuar a ser o instrumento que captura reflexivamente a economia do protocolo, o valor terminal implícito supera em muito o valor de mercado atual do token. Esses insumos, suposições e resultados foram todos impressos no slide da Maelstrom no palco em Tóquio.
Crucialmente, Hayes tem apoiado a tese com capital. Em 15 de agosto, o investigador on-chain Lookonchain destacou que Arthur Hayes comprou mais HYPE, LDO e ENA, detalhando compras acumuladas de cinco dias que incluíram 58.631 HYPE junto com 1.750 ETH, 3,1 milhões de ENA, 1,29 milhão de LDO, 184.610 PENDLE e 420.000 ETHFI (cerca de $15,9 milhões no total nas avaliações relatadas).
O pano de fundo estrutural ajuda a explicar por que um modelo liderado por stablecoins ressoa para a Hyperliquid. A exchange é um local descentralizado para futuros perpétuos, permitindo que os traders assumam exposição alavancada sem expiração; ela opera em sua própria L1 e tem visto crescimento sustentado tanto no interesse aberto quanto na geração de taxas em 2025. Hayes já havia falado sobre o HYPE antes, sugerindo publicamente um preço de $100 no curto prazo em maio, mas a apresentação de segunda-feira foi sua tentativa mais explícita de vincular um resultado de 2028 a fatores quantificáveis.