O analista da Real Vision, Jamie Coutts, argumenta que o mercado atual de bitcoin está sendo impulsionado menos pela cadência de emissão de quatro anos do ativo e muito mais por uma maré crescente de liquidez global que está apenas começando a se manifestar. Em uma entrevista abrangente com o “Crypto Kid”, Coutts apresentou uma estrutura de ciclo ancorada em políticas, crédito bancário e dinâmicas de balanço patrimonial, ao mesmo tempo em que alertou que os avisos clássicos de momentum e um arrefecimento das compras de tesouraria corporativa merecem atenção.
Coutts destaca que, do ponto de vista dos princípios fundamentais, a liquidez global impulsiona os ativos de risco. Ele menciona que, ao regredir o bitcoin contra seu composto de liquidez preferido—construído a partir de balanços de bancos centrais, oferta monetária global, reservas cambiais e elementos de bancos comerciais/sombra—há um poder explicativo significativo. No entanto, ele adverte sobre o perigo de ajustar excessivamente uma relação em movimento, já que os mercados são não estacionários e a correlação é um alvo móvel.
A entrevista abordou divergências de curto prazo entre os indicadores de liquidez global em ascensão e o preço do bitcoin desde o lançamento dos ETFs spot nos EUA. Coutts refuta a ideia de que a ligação foi “quebrada”, argumentando que, ajustada à volatilidade do bitcoin, a diferença atual não é notável. Ele enfatiza que a questão certa não é gerenciar micrometricamente um atraso, mas perguntar se a liquidez está aumentando em uma visão de múltiplos trimestres e por quê.
Coutts prevê uma inflexão iminente na postura dos bancos centrais ocidentais, com taxas provavelmente caindo e o aperto do balanço patrimonial pelo menos diminuindo. Ele acredita que é muito provável que vejamos cortes nas taxas de juros na reunião de setembro e questiona se o Fed também anunciará o fim do QT ou um maior afrouxamento do QT. Por trás dessa mudança, está a “dominância fiscal”: os déficits excessivos do governo dos EUA e as necessidades de refinanciamento obrigando as autoridades monetárias a garantir a absorção suave da oferta do Tesouro.
Coutts lembra que a maior parte da criação de dinheiro não vem dos bancos centrais, mas dos bancos comerciais que estendem crédito, responsáveis por cerca de 85% a 90% de toda a nova oferta monetária. Na prática, a liquidez pode ser “supercarregada” quando os bancos centrais também expandem seus próprios balanços.