Em artigo publicado nesta quinta-feira na Forbes, o modelo Stock-to-Flow (S2F) para previsão de preços do bitcoin ganhou destaque como “notavelmente preciso”. Quando o assunto é BTC, o que todos querem saber é onde estará o preço em 2, 5 ou 10 anos, mas ninguém pode dar certeza sobre o futuro.
É justamente aí que entram modelos sustentados por argumentos e dados para pelo menos termos noção das tendências de mercado. Fundos de investimentos e outras instituições utilizam de análises para decidirem em relação aos seus aportes.
O S2F determina que a capacidade de um ativo para reservar valor ao longo do tempo tem relação direta com a taxa de escassez. Formulado em janeiro de 2019 para o Bitcoin, sua precisão foi elogiada pela Forbes como “uma das melhores que vimos até o momento”.
Como funciona o Stock-to-Flow (S2F)
O artigo esclarece que o analista de pseudônimo PlanB não inventou o Stock-to-Flow, mas adaptou o modelo para prever os preços do bitcoin, considerando que o valor dessa moeda digital estaria no fato de possuir um limite máximo de oferta, assim como metais preciosos.
Você pode checar os resultados impressionantes abaixo.
S2F é elegante em sua simplicidade. Você simplesmente divide a oferta atual (estoque) de uma mercadoria ou ativo por sua produção anual (fluxo). Quando o PlanB estreou o modelo bitcoin S2F em 2019, ele incluiu um gráfico que comparava seu valor com o de outras commodities e metais preciosos com vários graus de escassez.
A terceira coluna no gráfico acima (SF) representa o número de anos que seriam necessários com base nos níveis de produção atuais para dobrar a quantidade de oferta existente de um ativo.
Como você pode ver no gráfico, levaria 62 anos para extrair a quantidade atual de ouro do solo, tornando o suprimento existente relativamente escasso. Levaria 22 anos para a prata, enquanto os metais mais comumente usados para atividades industriais, como paládio e platina, têm proporções mais baixas.
Quando este gráfico foi lançado pela primeira vez, o S2F do bitcoin era de 25, 17,5 milhões de moedas dividido pela produção de 700.000 por ano. Isso o colocava acima da prata, mas atrás do ouro.
Olhando hoje, o S2F do bitcoin é muito maior. Seu estoque total aumentou para 18,6 milhões de unidades e, como tivemos uma redução pela metade em maio de 2020, o cronograma de emissão foi reduzido para 328.500, dando-lhe um S2F de 56,6.
Como isso se compara ao ouro e prata? De acordo com o World Gold Council, havia 197.576 (tn) de estoque acima do solo em 2019, e se dividirmos isso por 3.000 teremos um novo SF de 65,85. Assim, o S2F do ouro aumentou, mas o bitcoin (devido à redução pela metade da criação de novas moedas, bem como ao fato de que a produção de ouro continua a aumentar devido ao avanço tecnológico), está recuperando terreno. Na verdade, uma das grandes razões pelas quais os defensores do bitcoin acreditam no S2F é devido ao próprio fato de que sua programação de produção é imune a tais avanços.
Modelo não é perfeito
Mas apesar de ser bem visto e ter apresentado uma precisão incrível, o artigo publicado pela Forbes também critica aspectos do modelo. O próprio PlanB, entrevistado pelo diretor de pesquisa de ativos digitais da Forbes, Steven Ehrlich, explicou que a previsibilidade do aumento da oferta do bitcoin não foi a única razão para o preço subir.
Por exemplo, um dos pontos cegos do S2F é a demanda. Existem milhares de cópias do bitcoin com as mesmas programações de emissão, mas nenhum pode atender sua demanda e, portanto, seu valor. O PlanB disse que o motivo é que não há outro ativo além do bitcoin que tenha uma natureza verdadeiramente descentralizada. E uma escassez verdadeiramente inexorável a esse respeito.
Além disso, a simplicidade do S2F também o torna incapaz de levar em consideração fatores exógenos e efeitos cisne negro, como um ataque à rede bitcoin ou o impulso de aceleração que o bitcoin recebeu no ano passado com a resposta governamental à covid e a adoção institucional.
Também vale notar que o modelo não funciona para outros criptoativos, o analista afirmou que testou para 10 altcoins incluindo Ethereum, Litecoin e Bitcoin Cash. Todas elas, porém, enxergam correlação com o S2F do próprio Bitcoin, o que pode ser normal considerando a forte correlação que altcoins possuem com o BTC.
O pesquisador da Forbes, que já trabalhou com a exchange Kraken, concluiu que o S2F “provou ser uma ferramenta precisa e valiosa de previsão de preços para bitcoin, mas seu principal defensor diria a você que não é ‘onisciente’. Quando se trata de bitcoin, assim como de outros criptoativos, precisamos continuar usando uma abordagem multidisciplinar.”
Conforme relatado pelo Cointimes, o modelo Stock-to-Flow também foi citado em um relatório produzido pelo BNY Mellon, o banco mais antigo dos Estados Unidos. Segundo a previsão do S2F, a cotação do bitcoin pode encontrar os US$100.000 até 2024.