A Mega Matrix, uma empresa de capital aberto com raízes em streaming de curta duração, está fazendo uma mudança ousada para a gestão de tesouraria de ativos digitais. A empresa registrou uma oferta de prateleira de US$ 2 bilhões na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para apoiar uma estratégia centrada no ecossistema de stablecoins da Ethena, marcando uma das maiores ofertas desse tipo para uma empresa de seu porte. Essa iniciativa reflete uma tendência crescente entre empresas menores de diversificar em ativos digitais como estratégia de balanço, mesmo com o setor enfrentando questões sobre estabilidade e risco.
A Mega Matrix planeja usar os recursos da oferta de prateleira exclusivamente para acumular ENA, o token de governança do protocolo Ethena. A Ethena opera a USDe, uma stablecoin sintética projetada para manter sua paridade com o dólar usando colateral protegido com contratos futuros perpétuos. Diferente das stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, como USD Coin (USDC) ou Tether (USDT), a USDe gera rendimento a partir das taxas de financiamento do mercado de derivativos. Uma vez ativado o mecanismo de “fee-switch” da Ethena, espera-se que os detentores de tokens ENA recebam uma parte das receitas do protocolo, dando aos investidores acesso indireto ao rendimento gerado pela USDe.
A Ethena Labs, desenvolvedora por trás da USDe, viu seu protocolo expandir rapidamente, apesar da novidade relativa de seu modelo. Em agosto, a empresa relatou que a receita bruta acumulada de juros havia ultrapassado US$ 500 milhões. De acordo com dados do CoinMarketCap, a USDe cresceu para uma capitalização de mercado de US$ 12,5 bilhões, tornando-se a terceira maior stablecoin do mundo. Embora ainda seja muito menor que concorrentes totalmente colateralizados como USDT e USDC, a estrutura única da Ethena e sua capacidade de gerar rendimento a posicionaram como um player em ascensão no mercado de stablecoins.
Analistas alertam sobre os riscos em ativos digitais que geram rendimento, comparando-os a produtos CDO da era de 2008. A oferta de prateleira de US$ 2 bilhões da Mega Matrix é notável, dado seu valor de mercado relativamente modesto de US$ 113 milhões. A empresa citou o rápido crescimento da Circle, emissora do USDC, e o papel crescente das tesourarias de ativos digitais como motivadores de sua decisão. A empresa também apontou o US GENIUS Act, que proíbe emissores de pagar rendimento diretamente aos detentores de stablecoins, como um fator regulatório que acelera a demanda por alternativas sintéticas que geram rendimento, como a USDe.