Em uma conversa com o podcast The Bitcoin Economy, o analista de ETFs da Bloomberg Intelligence, James Seyffart, argumentou que a próxima e potencialmente maior fase de demanda institucional por fundos de índice de Bitcoin à vista não virá de fundos de pensão, doações ou gestores de riqueza soberana. Em vez disso, surgirá quando a rede fragmentada de consultores de investimento registrados (RIAs) do país finalmente obtiver autorização total para recomendar ETFs de Bitcoin a clientes comuns. Seyffart destacou que o maior argumento otimista para os ETFs é a liberação dos RIAs em 2025. Atualmente, a maioria dos ativos está em um meio-termo onde, se um cliente pedir especificamente para comprar um ETF de Bitcoin, o consultor pode agir, mas não pode iniciar a recomendação.
Seyffart dividiu o gargalo de conformidade em um esquema de semáforo que a maioria dos consultores financeiros reconhecerá. Uma empresa de “luz vermelha” proíbe o Bitcoin completamente; uma empresa de “luz amarela” permite compras não solicitadas; e uma empresa de “luz verde” permite que o consultor solicite uma alocação. As corretoras de grande porte, que ainda custodiam trilhões de dólares, permanecem em grande parte nos campos vermelho ou amarelo, paralisadas por comitês de diligência devida de vários anos. Em contraste, os RIAs independentes foram os primeiros a adotar, pois não precisam esperar por uma equipe de diligência devida.
Mesmo entre os independentes, a maioria dos consultores terceiriza a construção de portfólios para modelos centralizados; até que esses modelos sinalizem os ETFs de Bitcoin como participações elegíveis, a adoção discricionária permanecerá limitada. O foco de Seyffart em 2025 é devido ao primeiro ano completo após o lançamento, que oferece às equipes de conformidade doze meses de histórico diário de NAV, um requisito muitas vezes necessário antes que um novo ETF possa passar de status amarelo para verde. Ele espera que o próximo prazo de relatório do Formulário 13F em 15 de agosto de 2025 revele que mais RIAs estão comprando para seus clientes, fornecendo a primeira medida concreta de conversões para luz verde.
Se a barreira de entrada diminuir, os arquitetos de portfólios modelo poderão incorporar os retornos historicamente não correlacionados do Bitcoin em estruturas de alocação estratégica. Isso, por sua vez, daria aos consultores cobertura legal para solicitar exposição ao Bitcoin, desencadeando um ciclo de entradas. Seyffart alertou que as mesmas equipes de conformidade exigirão justificativas fiduciárias sólidas, pois a volatilidade, custódia e tratamento fiscal continuam sendo preocupações, mas ele argumentou que os ETFs agora fornecem uma solução viável.