De acordo com Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, o padrão de quatro anos do Bitcoin, que antes era quase perfeito, agora parece menos confiável. Anteriormente, cortes de oferta, movimentos de taxas de juros e riscos de crash impulsionavam grandes oscilações. Agora, novas forças estão assumindo o controle. Hougan destaca que, embora cada halving do Bitcoin ainda reduza a emissão de novas moedas em 50%, sua importância diminui com o tempo. Nos ciclos iniciais, esse choque gerava corridas parabólicas. Hoje, com um valor de mercado na casa das centenas de bilhões, o mesmo corte de oferta é metade tão importante a cada quatro anos. Em 2016 e 2020, os preços subiram mais de 150% em torno dos eventos de halving. Agora, os movimentos ficam abaixo de 50% em janelas semelhantes.
Com base na análise do CIO da Bitwise, as taxas de juros têm sido mais favoráveis desta vez. Em 2018 e 2022, o aperto pelo Federal Reserve dos EUA coincidiu com quedas brutais no mercado cripto, que fizeram o Bitcoin cair 72% e 69% do pico ao vale. Agora, as taxas estão diminuindo ou em pausa, então o cripto frequentemente negocia em alta em vez de em baixa. Hougan argumenta que as forças que criaram ciclos anteriores de quatro anos estão mais fracas: o halving é metade tão importante a cada quatro anos; o ciclo de taxas de juros é positivo para o cripto, não negativo (como foi em 2018 e 2022); e o risco de colapso é menor.
As tendências institucionais superam os antigos ritmos. Hougan destaca que os ETFs são o novo motor de crescimento e operam em um cronograma de 5 a 10 anos. Os ETFs de Bitcoin à vista foram lançados em janeiro de 2024 e desde então captaram mais de US$ 10 bilhões em entradas líquidas. Esse fluxo constante não pode ser atribuído a um único ciclo de quatro anos. Fundos de pensão e doações também estão se preparando. Muitos grandes investidores só começaram a falar sobre cripto no ano passado, e leva trimestres ou anos para que eles superem obstáculos internos. Quando finalmente entrarem, seus bilhões podem remodelar os mercados muito além das ondas de varejo.
A clareza regulatória começou em janeiro de 2025 com novas regras de custódia, diretrizes fiscais e regimes de licenciamento. Esses passos reduzem o risco sistêmico e abrem caminho para que bancos e gestores de ativos lancem serviços de cripto em suas plataformas. Com base em sua análise, o recente Genius Act, aprovado este mês, abriu portas em plataformas de corretagem primária. Isso significa que mesas de negociação, câmaras de compensação e equipes de pesquisa podem investir bilhões em semanas e meses. Esse tipo de desenvolvimento leva tempo, mas é duradouro.
Um novo risco cíclico que Hougan destaca é o surgimento de empresas de tesouraria oferecendo produtos de empréstimo de curto prazo e rendimento. Se crescerem muito rápido sem verificações adequadas, um colapso ainda pode ser desencadeado.