Os mercados de criptomoedas estão se preparando para uma semana macroeconômica que pode definir um novo regime, já que “esta semana pode remodelar tudo para o Fed e os mercados”, alertou a conta @_Investinq em uma sequência de postagens no fim de semana que delineou uma densa sequência de catalisadores macroeconômicos dos EUA entre terça e sexta-feira. Embora as postagens não fossem especificamente sobre criptomoedas, a cadeia de eventos descrita—revisões do mercado de trabalho, inflação no atacado e no varejo, pedidos de seguro-desemprego, estoques de energia e expectativas do consumidor—correspondem quase um a um aos principais motores do dólar americano e dos rendimentos do Tesouro. Estes, por sua vez, são as duas alavancas macroeconômicas que mais movem os ativos digitais, com o bitcoin historicamente negociando de forma inversa tanto ao dólar quanto aos rendimentos reais.
A semana começa com uma terça-feira excepcionalmente consequente: às 10:00 a.m. ET de 9 de setembro, o Bureau of Labor Statistics dos EUA publicará sua revisão preliminar de referência para as folhas de pagamento de março de 2025, juntamente com o QCEW. Esta é a “verificação de fatos” anual da pesquisa de estabelecimentos que ancora os dados de empregos aos registros de impostos de seguro-desemprego que cobrem mais de 95% dos empregos com folha de pagamento. O BLS já sinalizou o momento; empresas de pesquisa externas passaram semanas preparando os mercados para um ajuste significativo para baixo. A Goldman Sachs estima uma redução na ordem de 550.000 a 950.000 empregos para os doze meses até março de 2025—potencialmente a maior redução de 12 meses desde 2010—uma expectativa ecoada em vários resumos de mercado e veículos de notícias. O contexto é importante: a referência preliminar do ano passado para março de 2024 cortou 818.000 empregos dos totais relatados anteriormente, o maior impacto desde a Grande Crise Financeira, e levou a uma reavaliação do impulso do mercado de trabalho no outono. @_Investinq enquadrou isso da seguinte forma: “Pense nisso como uma ‘verificação de fatos’ anual sobre o crescimento do emprego.” Para as criptomoedas, uma revisão significativa para baixo validaria a narrativa de “o crescimento está desacelerando”, agora alimentando apostas de corte de taxas no FOMC de setembro, um cenário que historicamente coincidiu com um dólar mais fraco e uma liquidez mais favorável entre ativos.
Na manhã de quarta-feira, chega a verificação da inflação no atacado. O Índice de Preços ao Produtor de julho re-acelerou para +0,9% m/m e +3,3% a/a, com bens de “demanda final” subindo 0,7% e serviços subindo 1,1%; o BLS destacou um salto de quase 39% nos preços de vegetais frescos e secos e observou que serviços financeiros, hospedagem e tarifas aéreas contribuíram para o aumento dos serviços. Nos bastidores, o “PPI núcleo” excluindo alimentos e energia subiu 0,9% m/m e 3,7% a/a, enquanto o núcleo mais amplo ajustado (excluindo alimentos, energia e serviços comerciais) avançou 0,6% m/m e 2,8% a/a. @_Investinq alertou: “Tanto bens quanto serviços estão aquecidos, tornando mais difícil para o Fed descartar a inflação.” Outro resultado firme para o PPI de agosto fortaleceria o dólar, aumentaria os rendimentos e, tipicamente, pressionaria os ativos de risco sensíveis a taxas—including criptomoedas de alta beta. Por outro lado, uma desaceleração aliviaria esses ventos contrários.