O apetite de Wall Street por empresas que mantêm Bitcoin em seus balanços está esfriando, e os investidores estão começando a demonstrar isso, de acordo com o New York Digital Investment Group. Greg Cipolaro, chefe global de pesquisa da empresa, afirmou que a disparidade entre os preços das ações e o valor patrimonial líquido (NAV) para grandes compradores está diminuindo, mesmo com o Bitcoin atingindo altas no início deste ano. Ele apontou várias forças que estão pressionando esses prêmios para baixo, desde desbloqueios de oferta iminentes até o aumento da emissão de ações.
A preocupação dos investidores com futuros desbloqueios de tokens está pesando sobre os preços. Cipolaro listou outros fatores: mudanças nos objetivos corporativos entre tesourarias de ativos digitais, novas vendas de ações, realização de lucros por investidores e a falta de diferenças claras entre empresas que simplesmente mantêm Bitcoin. Empresas frequentemente usadas como proxies para ganhos em Bitcoin — como Metaplanet e Strategy — viram essa diferença se reduzir. Em termos simples, ações que antes eram negociadas com um prêmio saudável em relação às moedas que possuem agora estão muito mais próximas de seus NAVs.
Relatórios revelaram que as participações combinadas de empresas que compram Bitcoin publicamente divulgadas atingiram o pico de 840.000 BTC este ano. A Strategy representa um terço desse total, ou cerca de 637.000 BTC, enquanto o restante está distribuído por outras 30 entidades. Os dados mostram uma desaceleração clara no tamanho das compras. A compra média da Strategy em agosto caiu para 1.200 BTC, de um pico de 14.000 BTC em 2025. Outras empresas compraram 86% menos do que seu pico de março de 2025 de 2.400 BTC por transação. O crescimento mensal também esfriou: o aumento mensal da Strategy caiu para 5% no mês passado, de 40% no final de 2024, e outras empresas passaram de 160% em março para 7% em agosto.
Os preços das ações e os valores de captação de recursos estão sob pressão. Várias empresas de tesouraria estão sendo negociadas a preços iguais ou inferiores aos das captações recentes. Essa diferença cria risco. Se as ações recém-emitidas começarem a ser negociadas livremente e os proprietários decidirem vender, uma onda de vendas pode seguir. Cipolaro alertou que um período difícil pode estar à frente e aconselhou as empresas a considerarem medidas que apoiem o preço de suas ações.
Uma medida direta sugerida foi a recompra de ações. Segundo Cipolaro, empresas focadas em criptomoedas devem reservar parte do capital levantado para recomprar ações, se necessário. Essa abordagem pode elevar os preços ao reduzir o número de ações em circulação. Enquanto isso, o próprio Bitcoin não tem sido imune a oscilações. Com base nas cotações do CoinMarketCap, o BTC estava sendo negociado em torno de $111.550, uma queda de cerca de 7% em relação a um pico de meados de agosto acima de $124.000. A movimentação de preços aperta a margem de erro para as empresas de tesouraria: suas fortunas estão ligadas à moeda, mas os preços de suas ações podem se mover de forma independente e, às vezes, mais severamente.