O mercado de derivativos do Ethereum explodiu nos últimos sete dias, e a mesa de operações da QCP Capital, com sede em Cingapura, argumenta que isso é a evidência mais clara de que uma temporada de altcoins há muito esperada está finalmente em andamento. Em uma nota aos clientes na segunda-feira, a empresa afirma que o interesse aberto perpétuo total em futuros de ether saltou de “menos de US$ 18 bilhões para mais de US$ 28 bilhões em apenas uma semana”, um aumento grande o suficiente para elevar o “índice de temporada de altcoins” composto acima do limite crítico de 50 pontos pela primeira vez desde dezembro.
Enquanto não é surpresa que o varejo possa estar perseguindo o momento, está se tornando cada vez mais claro que as instituições estão liderando o movimento neste ciclo, impulsionadas por uma mudança nas narrativas e desenvolvimentos estruturais. A QCP destaca o tamanho incomumente grande das negociações em bloco recentes na CME e Binance. A empresa aponta a assinatura da Lei GENIUS na última sexta-feira como o ponto de ignição crucial por trás da rotação. A lei cria um regime federal abrangente para stablecoins lastreadas em dólar, obrigando os emissores a manter 100% de reservas em Tesouro de curto prazo ou em caixa e a se submeter à supervisão da Lei de Sigilo Bancário.
Com a clareza regulatória finalmente em mãos, os tesouros corporativos estão “correndo para construir seu estoque”, diz a QCP, tratando o ether e outras plataformas de contratos inteligentes—como Solana, XRP Ledger e Cardano—como a camada de infraestrutura que mais se beneficiará de uma explosão na emissão de stablecoins. A mesa compara a estratégia emergente ao manual de dinheiro forte adotado por empresas de bitcoin de capital aberto, como a MicroStrategy e a Metaplanet do Japão.
A nota argumenta que o vento favorável da política já está remodelando os fluxos de capital. ETFs de ether à vista atraíram US$ 602 milhões em 17 de julho, superando os US$ 522 milhões dos ETFs de bitcoin e marcando a primeira vitória de fluxo diário para o ETH na história de dezoito meses dos ETPs de cripto nos EUA. O iShares Ethereum Trust da BlackRock registrou a maior subscrição única e, de acordo com a QCP, está “transmitindo confiança” de que sua emenda pendente para permitir staking on-chain garantirá a aprovação da SEC ainda este ano.
A posição em derivativos reflete a exuberância do mercado à vista. A QCP destaca a demanda “agressiva” por spreads de call fora do dinheiro, como as estruturas ETH-26 Sep 25 $3,400/3,800 e ETH-26 Dec 25 $3,500/4,500, juntamente com uma oferta persistente por reversões de risco do lado de call em todos os prazos listados. As distorções de volatilidade implícita agora favorecem calls por sua maior margem desde a febre das meme-coins de abril de 2024, sinalizando a disposição dos traders de pagar por exposição de alta durante o quarto trimestre.