O analista de criptomoedas Maartunn (@JA_Maartun) alertou em 14 de setembro sobre o ressurgimento de um padrão de mercado familiar e historicamente desfavorável: o aumento da alavancagem especulativa em altcoins enquanto o posicionamento de derivativos do Bitcoin permanece notavelmente contido. Ele destacou que sua mensagem não é para incitar pânico, mas para sinalizar uma mudança no clima do mercado que “qualquer investidor inteligente” não deve ignorar. No centro da análise de Maartunn está o conceito de “open interest”, que representa o valor nocional de posições futuras e perpétuas ativas em várias plataformas. Quando o open interest aumenta, significa que novo dinheiro, muitas vezes especulativo, está entrando no mercado.
Maartunn observou que o open interest em altcoins está “nas alturas”, enquanto o Bitcoin, descrito como “a âncora de todo o mercado”, está estável. Ele argumentou que essa divergência foi exatamente o que precedeu a queda no final de 2024. Naquela época, a especulação com altcoins estava desenfreada, enquanto o Bitcoin estagnava, resultando em uma queda acentuada e uma consolidação tediosa. Ele mencionou que o Bitcoin caiu cerca de 30%, ressaltando que tais declínios não ocorrem isoladamente. A liquidez busca segurança, as correlações aumentam e as altcoins especulativas são as mais atingidas.
Para ilustrar como fases de alta alavancagem podem se desfazer abruptamente, Maartunn usou a metáfora de um “jogo de cadeiras”. Enquanto os fluxos são positivos, “a festa está a todo vapor”, mas o risco estrutural surge quando “a música para” — seja por uma manchete adversa, um choque macroeconômico exógeno ou simplesmente pela exaustão da profundidade de lances. Nesse cenário, ocorre uma corrida desesperada por segurança, mas nem todos conseguem se proteger, resultando em desinvestimentos forçados e liquidações que podem se espalhar por livros de ordens finos. Maartunn enfatizou que sua avaliação é um alerta de risco situacional, não uma previsão determinística de crash.