Kyle Samani, cofundador da Multicoin Capital, acredita que os Tesouros de Ativos Digitais (DATs) nativos da Solana têm uma vantagem estrutural sobre os veículos focados em Bitcoin. Ele argumenta que a mecânica subjacente a esses DATs pode se tornar um motor duradouro e positivo para o preço do SOL. Em um episódio do podcast Empire da Blockworks, Samani destacou que o rendimento da Solana, o DeFi composable e as operações corporativas on-chain criam fluxos de caixa e opções que o Bitcoin não consegue igualar.
Samani descreve a Forward Industries como um exemplo de “mercados de capitais da internet” e uma demonstração de como converter as primitivas técnicas e financeiras da Solana em valor para os acionistas. Ele aponta o rendimento como um diferencial imediato, mencionando que, enquanto a MicroStrategy paga cerca de 9% em preferenciais perpétuas sem gerar fluxo de caixa significativo, o veículo da Solana pode gerar fluxo de caixa através do rendimento de staking nativo do SOL e da arbitragem de spread de crédito.
A Forward planeja usar o spread entre empréstimos de dólares a taxas de um dígito e implantações on-chain com rendimentos de 12-20% para pagar cupons perpétuos, algo que um tesouro de Bitcoin não pode replicar devido à natureza não produtiva do BTC. Samani sugere que os DATs da Solana podem garantir termos melhores do que os veículos de Bitcoin ao longo do tempo.
A captação de US$ 1,65 bilhão é vista como um ponto de partida para uma reestruturação mais ampla das finanças corporativas na Solana. A Forward pretende ser pioneira em operações centrais on-chain, como folha de pagamento, pagamento de fornecedores, emissão de ações, captação de recursos, dividendos, desdobramentos de ações e votos de acionistas. O primeiro marco será a tokenização de uma parte do patrimônio da empresa, com uma expectativa de que muitos participantes do PIPE optem por receber on-chain.
A tese de Samani se baseia na escala e na capacidade de converter essa escala em economia crescente, tanto dentro do DeFi da Solana quanto no cenário emergente de DATs. A Galaxy Asset Management operará implantações de staking e DeFi, enquanto a Jump contribuirá com infraestrutura e desempenho. Samani enfatiza que a Forward não comprará SOL bloqueado ou líquido dos balanços da Multicoin, Jump ou Galaxy, e que a economia dos patrocinadores é dividida.