O JPMorgan está alertando seus clientes de que um corte de taxa amplamente esperado pelo Federal Reserve em 17 de setembro pode marcar um pico de curto prazo para ativos de risco, em vez de um novo impulso de alta, o que também afetaria o mercado de criptomoedas. Em uma nota destacada pelo chefe do setor, Andrew Tyler, o banco expressa preocupações de que a reunião do Fed, que deve entregar um corte de 25 pontos base, possa se transformar em um evento de “venda na notícia”, à medida que os investidores recuam para considerar dados macroeconômicos, a função de reação do Fed, posicionamentos potencialmente esticados, uma oferta de recompra corporativa mais fraca e a diminuição da participação do investidor de varejo.
O momento é crucial. A próxima reunião de política do Fed ocorre de 16 a 17 de setembro, com uma declaração e conferência de imprensa agendadas para quarta-feira, 17 de setembro. Esse calendário por si só se tornou um catalisador, à medida que os traders se posicionam em torno do tamanho do corte e do tom das orientações. O Standard Chartered, apontando para um mercado de trabalho que esfriou mais rápido do que o esperado, agora espera que o Fed faça um movimento de 50 pontos base. Dados do mercado de trabalho de agosto abriram caminho para um corte de 50 pontos base na reunião do FOMC de setembro, semelhante ao que ocorreu nesta época no ano passado, após as folhas de pagamento não agrícolas dos EUA subirem apenas 22.000 em agosto e a taxa de desemprego subir para 4,3%.
O setor do JPMorgan não está abandonando sua postura “taticamente otimista de menor convicção”, mas está incentivando os investidores a se protegerem para o evento. Além de recomendar que os investidores em ações “considerem” adicionar ou aumentar a exposição ao ouro, à medida que as expectativas de corte enfraquecem o dólar, a equipe de Tyler delineou proteções mais explícitas para um choque de volatilidade: “gostamos de spreads de call do VIX ou posições longas em VXX como proteção, bem como partes de defensivos.”
O cenário macroeconômico tornou-se mais complicado. As folhas de pagamento de agosto cresceram pouco e dados anteriores foram revisados para baixo, enquanto a taxa de desemprego subiu para um nível próximo ao mais alto em quatro anos, desenvolvimentos que endureceram as expectativas de flexibilização da política, mas também levantaram o espectro de um susto de crescimento. Enquanto isso, o ouro tem subido significativamente, atingindo sucessivos recordes acima de $3.600/oz, à medida que os investidores precificam tanto uma política mais fácil quanto um risco político-econômico mais amplo. Esses sinais simultâneos—enfraquecimento do trabalho, fortalecimento do ouro—explicam por que um corte de taxa pode não significar automaticamente “risco em” para beta.
Para o mercado de criptomoedas, a interpretação é ambígua e altamente dependente do caminho. Por um lado, a mesma reprecificação impulsionada pelo emprego que beneficiou o ouro também apoiou o bitcoin nas sessões recentes, à medida que os traders se inclinam para a ideia de dinheiro mais fácil e um dólar mais fraco—ventos favoráveis clássicos para ativos de risco.