Os chamados ETFs de buffer venceram com facilidade o S&P 500 em 2022, mesmo com a recente recuperação do mercado.
O produto, também conhecidos como ETFs de resultado definido, é baseado em opções que permitem aos investidores se protegerem contra perdas de mercado em troca de um limite máximo de potencial de ganhos.
Por exemplo, a série buffer oferecida pelo Innovator ETFs mostra um desempenho superior consistente para os fundos vinculados ao SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY). A série Innovator U.S. Equity Buffer ETF para janeiro (BJAN), que se reequilibrou antes de o mercado atingir recordes, caiu 5,8% este ano em comparação a queda de 10,1% do SPY.
O fundo de agosto (BAUG), que se reequilibrou há algumas semanas, caiu apenas 3,7% no ano até hoje.
Buffers também se mostraram populares, com o Innovator trazendo mais de US $1.2 bilhão em entradas para seus produtos de resultados definidos no segundo trimestre, de acordo com a empresa.
O CEO, Bruce Bond, disse que a volatilidade do mercado motivou alguns investidores e consultores anteriormente interessados a se voltarem para esses produtos:
“De repente, quando o mercado fica instável ou se torna realmente desconhecido, investidores voltam e decidem se envolver com o produto, usando esses ETFs de uma forma mais ativa.”
A estrutura básica dos fundos da Innovator, e de concorrentes como a First Trust, é assim: a ETF ganha exposição ao mercado através de uma opção de chamada de dinheiro em uma ampla ETF, como o SPY. Em seguida, o fundo implementa um spread put de venda para se proteger contra o lado negativo.
O spread put consiste em comprar um put no dinheiro e depois vender um put 10% abaixo. Isto significaria que, para os primeiros 10% de um declínio no ativo subjacente, o fundo teoricamente não teria perdas.
Essa estratégia pode ser uma operação indicada para cenários em tendência de baixa, pois pode gerar ganhos na queda do mercado, além de oferecer perdas limitadas no caso de movimento de alta.
Ryan Issakainen, estrategista da First Trust, disse que os ETFs de buffer podem funcionar como um substituto para uma carteira 60-40 tradicional, mas este ano, com o aumento do rendimento dos títulos, os ETFs de resultado definido provaram ser ainda mais protetores do que a estratégia da velha guarda.
Issakainen disse que os fundos também podem servir como um contrapeso para apostas mais arriscadas em outros lugares, por exemplo posições com maior volatilidade.
Como investir nos fundos
Uma peculiaridade desses produtos é que, por serem baseados em opções e não conterem o índice subjacente, os fundos não rastreiam perfeitamente o mercado, mesmo entre a zona buffer e o limite.
Bond disse que os fundos tipicamente veem o mercado atrasar o lado positivo e o lado negativo antes de seu período de reequilíbrio definido uma vez que “uma opção tem valor de tempo no início, portanto não se move como o mercado. Mas quanto mais perto essa opção está de chegar ao fim, mais parecida com o mercado se torna”
Este fenômeno pode fazer com que os fundos apresentem retornos piores do que o esperado fora de seus períodos de reequilíbrio.
O analista de pesquisa Lan Anh Tran, do Morningstar, disse que, para que investidores obtenham os benefícios anunciados dos fundos, é melhor comprá-los e mantê-los durante seus períodos definidos:
“O resultado definido vem com a expiração das opções. Portanto, se você puder, mantenha-o durante o período de um ano de retenção que muitos desses fundos têm, mas se, por qualquer razão, você precisar sair ou mudar de ideia, não há garantia.”
O período de reequilíbrio também é importante porque pode impactar o quanto há de positivo em um fundo, com o aumento das ações nos últimos meses tirando uma parte maior do teto para fundos que entraram em novos contratos de opções perto do fundo do mercado.
Entretanto, uma coisa boa para os investidores este ano é que a volatilidade torna a opção de compra usada para criar o teto mais valiosa para o mercado. Como resultado, os tetos subiram.
O fundo de agosto recentemente reequilibrado tem um retorno líquido potencial de 21,66%, enquanto o fundo de setembro de 11 meses (BSEP) pode retornar apenas 12,11%.
“É significativamente mais alto do que era no ano passado. Eu acho que a volatilidade é uma coisa boa para estes limites. Quando o mercado é volátil, os limites tendem a se expandir,”
disse Bond.
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