O Bitcoin ultrapassou um novo recorde acima de $122.000 na manhã de 14 de julho, estendendo seu rali de um mês para mais de 16%. Nesse contexto, Charles Edwards, fundador e CEO do fundo de hedge de ativos digitais Capriole Investments, argumenta que o mercado está apenas “nos estágios iniciais” de um boom muito mais amplo impulsionado por liquidez, que pode dominar o restante de 2025 e além.
No último boletim informativo da Capriole, Edwards afirma que “dinheiro e liquidez forneceram o pano de fundo para os fluxos de capital, e as Empresas de Tesouraria de Bitcoin são o funil.” Ele descarta a ideia de que o avanço de $20.000 nas últimas duas semanas foi um acidente técnico, apontando, em vez disso, para correntes macroeconômicas profundas que vêm se formando há meses. “Os maiores ralis do Bitcoin ocorrem quando o mercado está vendido líquido em USD”, escreve ele, apontando para o indicador proprietário da Capriole “Posicionamento em USD”, que agrega dados de futuros em moedas principais. O indicador tem sido “profundamente negativo” desde o início do verão, sinalizando que investidores globais estão apostando decisivamente contra o dólar e a favor de ativos tangíveis.
Outro pilar é o crédito. Os spreads de títulos corporativos classificados como BBB têm se estreitado desde a primavera, um sinal clássico de apetite por risco nos mercados tradicionais que, desde 2020, tem se correlacionado quase ponto a ponto com os principais movimentos de alta do Bitcoin. “Mais evidências”, observa Edwards, “de que o Bitcoin é um ativo de finanças tradicionais.”
Talvez o vento de cauda mais forte, no entanto, seja o crescimento bruto do dinheiro. O M3 global tem se expandido a uma taxa anualizada de nove por cento—uma taxa historicamente extrema que a Capriole diz ter coincidido pela última vez com retornos médios de 12 meses do Bitcoin de aproximadamente 460%. Edwards adverte que, como um ativo de trilhões de dólares hoje, é improvável que o Bitcoin repita essa magnitude, “mas não seria surpreendente ver algo muito substancial a partir daqui.”
O framework da Capriole também se baseia em uma relação histórica de liderança e atraso entre ouro e Bitcoin. Quando o ouro entra em um rompimento significativo, o Bitcoin tende a seguir três a quatro meses depois. O aumento do ouro no início de 2025—e seu desempenho superior em relação às ações globais—ofereceu, portanto, “forte suporte para a demanda decrescente do mercado por dinheiro fiduciário e a favor de dinheiro tangível”, argumenta Edwards. Desde que a Capriole sinalizou o movimento do ouro em abril, o Bitcoin subiu 28%.
As ações também estão oferecendo sinais positivos. A linha de avanço-declínio da Bolsa de Valores de Nova York atingiu novos máximos na semana passada, enquanto o indicador “Prêmio de Equidade” da Capriole foi redefinido para zero no final de maio—ambos historicamente consistentes com períodos de vários meses de expansão do apetite por risco. Todos esses pontos de dados alimentam o principal Índice Macro de Bitcoin da empresa, um composto de dezenas de variáveis públicas e proprietárias que a Capriole usa para moldar exposições de negociação em seu fundo. O índice “ainda está em forte território de crescimento positivo”, relata Edwards, mesmo após a última alta vertical da moeda.