Na superfície, tudo parece incrível para o Ethereum (ETH). A segunda maior criptomoeda do mundo tem batido máximas históricas, encerrando sua performance mais forte do terceiro trimestre da história com um rally massivo de 73%. Mas um pesquisador da empresa de análise cripto Messari está soando um alarme severo, argumentando que por baixo da ação de preço comemorativa, os fundamentos centrais da rede estão em estado de colapso.
Em uma análise provocativa, o analista da Messari AJC afirma que apesar do hype, a rede Ethereum está “realmente morrendo.”
Um Motor de Receita em Queda Livre
O coração do argumento de AJC é um colapso dramático nas taxas geradas pela rede—sua principal fonte de receita. Os dados são chocantes: em agosto de 2025, Ethereum gerou apenas $39,2 milhões em receita. Essa cifra representa:
- Um impressionante declínio de 75% desde agosto de 2023, quando as receitas superaram $157,4 milhões.
- Uma queda de 40% desde agosto de 2024.
Na verdade, o mês passado classifica como o quarto mês mais fraco para a receita do Ethereum desde janeiro de 2021. “Esta é uma das piores impressões de receita que vimos em anos,” AJC enfatizou no X (antigo Twitter). “Os fundamentos do Ethereum estão entrando em colapso, mas muitos na comunidade não se importam contanto que o preço continue subindo.”
Traders Ignoram Avisos, Dados Mostram uma Aposta Fortemente Altista
Apesar desses avisos fundamentais, os dados atuais do mercado mostram que os traders estão esmagadoramente altistas. De acordo com o CoinGlass, a proporção Long/Short para Ethereum atingiu 2,47, um sinal claro de que os traders estão fortemente posicionados para um aumento contínuo de preço. Dados da Binance pintam um quadro similar, com 71,2% das contas mantendo posições longas comparado a apenas 28,8% mantendo shorts.
Este nível de otimismo não está sem seus perigos, no entanto. Aponta para um cenário clássico de “negociação lotada”. O risco é simples: se o humor do mercado mudar rapidamente, não haverá compradores suficientes para absorver a venda. É assim que uma onda de liquidações forçadas pode começar, transformando uma pequena queda em uma grande. No entanto, há um lado positivo: dados da taxa de financiamento indicam que a alavancagem permanece em níveis razoáveis. A atual Taxa de Financiamento de 0,0082% é positiva mas moderada, sugerindo que embora os traders estejam otimistas, o mercado não está mostrando sinais de estar “superaquecido” ainda.
O Campo de Batalha de Liquidação de $4.300
O drama real de curto prazo é esperado para se desenrolar dentro de uma faixa de preço claramente definida. O Mapa de Liquidação do CoinGlass revela um cluster denso de liquidações potenciais para Ethereum entre $4.100 e $4.478.
Tudo isso traz o foco diretamente para um número: $4.300. Este nível é o evento principal, um verdadeiro campo de batalha repleto de liquidações potenciais. Se o preço empurrar para o norte e romper, pode desencadear um massive short squeeze, essencialmente usando o próprio dinheiro dos ursos para alimentar um lançamento mais alto. Mas o perigo corta para ambos os lados. Uma falha em manter esta linha e uma queda abaixo começaria a eliminar o campo massivo de longs alavancados, potencialmente transformando uma pequena queda em um mergulho muito mais rápido. Esta é a corda bamba que Ethereum está caminhando: fundamentos em colapso de um lado, e uma estrutura de mercado enrolada para um movimento explosivo do outro.