Em artigo publicado nesta quinta-feira na Forbes, o modelo Stock-to-Flow (S2F) para previsão de preços do bitcoin ganhou destaque como “notavelmente preciso”. Quando o assunto é BTC, o que todos querem saber é onde estará o preço em 2, 5 ou 10 anos, mas ninguém pode dar certeza sobre o futuro.

É justamente aí que entram modelos sustentados por argumentos e dados para pelo menos termos noção das tendências de mercado. Fundos de investimentos e outras instituições utilizam de análises para decidirem em relação aos seus aportes.

O S2F determina que a capacidade de um ativo para reservar valor ao longo do tempo tem relação direta com a taxa de escassez. Formulado em janeiro de 2019 para o Bitcoin, sua precisão foi elogiada pela Forbes como “uma das melhores que vimos até o momento”.

Como funciona o Stock-to-Flow (S2F)

O artigo esclarece que o analista de pseudônimo PlanB não inventou o Stock-to-Flow, mas adaptou o modelo para prever os preços do bitcoin, considerando que o valor dessa moeda digital estaria no fato de possuir um limite máximo de oferta, assim como metais preciosos. 

Você pode checar os resultados impressionantes abaixo.

S2F do bitcoin
Modelo de Stock-to-Flow para o Bitcoin. Fonte: Forbes/PlanB.

S2F é elegante em sua simplicidade. Você simplesmente divide a oferta atual (estoque) de uma mercadoria ou ativo por sua produção anual (fluxo). Quando o PlanB estreou o modelo bitcoin S2F em 2019, ele incluiu um gráfico que comparava seu valor com o de outras commodities e metais preciosos com vários graus de escassez.

S2F de metais preciosos

A terceira coluna no gráfico acima (SF) representa o número de anos que seriam necessários com base nos níveis de produção atuais para dobrar a quantidade de oferta existente de um ativo.

Como você pode ver no gráfico, levaria 62 anos para extrair a quantidade atual de ouro do solo, tornando o suprimento existente relativamente escasso. Levaria 22 anos para a prata, enquanto os metais mais comumente usados ​​para atividades industriais, como paládio e platina, têm proporções mais baixas.

Quando este gráfico foi lançado pela primeira vez, o S2F do bitcoin era de 25, 17,5 milhões de moedas dividido pela produção de 700.000 por ano. Isso o colocava acima da prata, mas atrás do ouro.

Olhando hoje, o S2F do bitcoin é muito maior. Seu estoque total aumentou para 18,6 milhões de unidades e, como tivemos uma redução pela metade em maio de 2020, o cronograma de emissão foi reduzido para 328.500, dando-lhe um S2F de 56,6.

Como isso se compara ao ouro e prata? De acordo com o World Gold Council, havia 197.576 (tn) de estoque acima do solo em 2019, e se dividirmos isso por 3.000 teremos um novo SF de 65,85. Assim, o S2F do ouro aumentou, mas o bitcoin (devido à redução pela metade da criação de novas moedas, bem como ao fato de que a produção de ouro continua a aumentar devido ao avanço tecnológico), está recuperando terreno. Na verdade, uma das grandes razões pelas quais os defensores do bitcoin acreditam no S2F é devido ao próprio fato de que sua programação de produção é imune a tais avanços.

Modelo não é perfeito

Mas apesar de ser bem visto e ter apresentado uma precisão incrível, o artigo publicado pela Forbes também critica aspectos do modelo. O próprio PlanB, entrevistado pelo diretor de pesquisa de ativos digitais da Forbes, Steven Ehrlich, explicou que a previsibilidade do aumento da oferta do bitcoin não foi a única razão para o preço subir.

Por exemplo, um dos pontos cegos do S2F é a demanda. Existem milhares de cópias do bitcoin com as mesmas programações de emissão, mas nenhum pode atender sua demanda e, portanto, seu valor. O PlanB disse que o motivo é que não há outro ativo além do bitcoin que tenha uma natureza verdadeiramente descentralizada. E uma escassez verdadeiramente inexorável a esse respeito.

Além disso, a simplicidade do S2F também o torna incapaz de levar em consideração fatores exógenos e efeitos cisne negro, como um ataque à rede bitcoin ou o impulso de aceleração que o bitcoin recebeu no ano passado com a resposta governamental à covid e a adoção institucional.

Também vale notar que o modelo não funciona para outros criptoativos, o analista afirmou que testou para 10 altcoins incluindo Ethereum, Litecoin e Bitcoin Cash. Todas elas, porém, enxergam correlação com o S2F do próprio Bitcoin, o que pode ser normal considerando a forte correlação que altcoins possuem com o BTC.

O pesquisador da Forbes, que já trabalhou com a exchange Kraken, concluiu que o S2F “provou ser uma ferramenta precisa e valiosa de previsão de preços para bitcoin, mas seu principal defensor diria a você que não é ‘onisciente’. Quando se trata de bitcoin, assim como de outros criptoativos, precisamos continuar usando uma abordagem multidisciplinar.”

Conforme relatado pelo Cointimes, o modelo Stock-to-Flow também foi citado em um relatório produzido pelo BNY Mellon, o banco mais antigo dos Estados Unidos. Segundo a previsão do S2F, a cotação do bitcoin pode encontrar os US$100.000 até 2024.

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