Os principais estrategistas de Wall Street estão discordando sobre o impacto dos dados econômicos mais fracos nas perspectivas políticas do Banco Central dos EUA.
Eles também discordam sobre como isso afetará os mercados de ações pois, enquanto os estrategistas da Morgan Stanley dizem que é muito cedo para esperar que o Fed pare de apertar sua política, os estrategistas da JPMorgan dizem que as apostas de que a inflação atingiu um pico levarão a um pivô do Fed e melhorarão o quadro para as ações no segundo semestre.
De acordo com Michael J. Wilson, da Morgan Stanley, a inflação é o que manterá a estratégia agressiva do Fed por mais tempo. Embora durante os últimos quatro ciclos o Banco Central tenha parado de apertar sua política antes do início de uma contração econômica, desencadeando um sinal de alta para as ações, os atuais níveis históricos de inflação significam que o Fed provavelmente não vai afrouxar as políticas quando chegar a uma recessão.
Os mercados acionários “podem estar tentando se antecipar às atitudes do Fed,” visto que afrouxamentos na taxa de juros costumam ser um sinal de alta, disse Wilson. “O problema desta vez é que é provável que isso chegue tarde demais.” Para ele, o crescimento dos receios de uma recessão sugere que o mercado de ações tem mais espaço para cair antes de encontrar um fundo.
Por outro lado, Mislav Matejka, do JPMorgan, disse em uma nota que uma dinâmica de atividade desafiadora e mercados de trabalho mais suaves poderiam abrir portas para uma política mais equilibrada do Fed, levando a um pico no dólar americano e na inflação.
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O S&P 500 pode começar uma ascensão no mercado acionário
O Índice S&P 500, após uma queda acentuada na primeira metade do ano, está dando sinais de recuperação já que os lucros corporativos têm sido melhores do que se temia. O foco agora está na reunião do Fed, que acontecerá nesta semana, na qual se espera que o banco central aumente as taxas em mais 75 pontos base (0,75%).
Paolo Zanghieri, economista sênior da Generali Investments, espera que o ritmo de aumento das taxas diminua após a reunião desta semana. Ainda assim, crescem as preocupações de que o Fed possa estar atrasado em sua tentativa de domar a inflação e evitar uma recessão nos EUA.
Sean Darby, estrategista do Jefferies LLC, disse que enquanto a desaceleração econômica está crescendo, ele espera que a pressão sobre as ações, decorrente de uma política monetária mais restritiva, seja aliviada no segundo semestre deste ano.
Segundo ele, “se as formas da curva de juros dos EUA e das curvas de futuros do Fed estiverem corretas, então o desafio das subidas de taxas irá desacelerar um pouco na última parte do ano.”
Por que os analistas discordam?
Wilson previu corretamente as liquidações deste ano, e disse que mesmo que a inflação possa realmente ter atingido um pico “do ponto de vista da taxa de mudança,” o impacto sobre a demanda dos consumidores não “desaparecerá facilmente, mesmo que a inflação diminua drasticamente, porque os preços já estão fora de alcance em áreas da economia que são críticas para que o ciclo se estenda.”
Matejka do JPMorgan disse que um fator que melhora as perspectivas para as ações no segundo semestre é a reação mutável aos ganhos, onde resultados mais fracos podem começar a ser vistos como boas notícias.
Wilson discorda, dizendo que as estimativas de ganhos para as empresas do índice S&P 500 ainda são muito altas, e que o segundo trimestre provavelmente será o primeiro de “vários trimestres decepcionantes antes que as estimativas finalmente se esgotem.”
“É improvável que a recente ação positiva nos preços de alguns cortes nos lucros seja a mais baixa para a maioria das ações, já que geralmente é insensato comprar os primeiros cortes quando estamos entrando em um grande ciclo de revisão.”
Escreveu Wilson na segunda-feira (25).
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